4月25日、世界最大のソーシャルメディア企業Twitterは、世界一の富豪Elon Muskによる非公開化を伴う買収案を受け入れたと発表しました。Muskは1株54.2ドルでTwitterを買収します。取引額は約440億ドルに上ります。これにより、2022年時点で世界第2位の大型買収となりました。
この取引はTwitterの取締役会で全会一致で承認されましたが、株主と規制当局の承認が必要で、2022年中に完了する見込みです。取引後、Twitterは非公開会社になります。
1 主な 買収
MuskによるTwitter買収の動きは、今年の初めに始まりました。当時、Twitterの熱心なユーザーだったMuskは、以前からTwitterを手に入れたいと考えていました。1月31日、Muskは一度に62万株以上のTwitter株を購入しました。それ以来、取引が行われる日は一日も欠かさず売買を続け、最も多い日には480万株を購入しました。
4月4日時点で、マスク氏はTwitter株式の約9.2%を取得するために約30億ドルを投じ、同社最大の株主となりました。しかし、それがマスク氏の最終目標ではありません。Twitterの取締役会からの提案を拒否した後、マスク氏はTwitterを買収すると発表しました。4月14日、マスク氏は米国S証券取引委員会（SEC）に提出した13D書類を更新し、Twitterの非公開化を提案したことを明らかにしました。Twitterの発行済み普通株式を1株54.2ドルで買い取るという内容です。。マスク氏は、この提案が自身にとって最高額であり、最終提案だと述べました。受け入れられなければ、Twitter株主としての立場を再考するとしています。
買収計画が提案されると、すぐに市場に大きな波紋が広がりました。
買収騒動の当初、TwitterはMuskの動きに強く反発し、態度を示すために「ポイズンピル計画」まで開始しました。「ポイズンピル」とは買収用語で、敵対的買収の可能性に対する防衛策です。既存株主が割引価格で追加株を購入できるようにすることで、買収側のコストを引き上げます。
同時に、Morgan Stanleyなどのウォール街のシンクタンクの助言を受け、MuskはM&A資金の保証を取り付けました。4月23日の早朝、Muskは「野蛮人が門前に迫っている」とツイートし、Twitterの取締役会を決断寸前に追い込みました。世界のメディアは、合併・買収と買収阻止をめぐる資本戦争が繰り広げられると期待していましたが、Twitterがこれほど早く降伏するとは予想していませんでした。
4月25日、Twitterの取締役会は、マスクが1株54.20ドルの現金でTwitterを買収することに合意した。買収総額は440億ドルとなる。報道によると、マスクは買収資金として210億ドルを直接支払い、負債による資金調達と証拠金ローンによる融資を含め、すでに合計465億ドルの資金調達を確保している。これはTwitterへの現金支払いだけでなく、投資銀行への手数料や弁護士費用にも十分な額だ。
2 買収の狙いは？
Twitterは、FacebookとInstagramに次ぐ、日常生活で最も広く利用されている英語圏のソーシャルメディアだ。しかし実際には、Twitterはとうの昔に赤字企業になっている。
2013年、Twitterは株式を公開した。目論見書によると、2012年の売上高は3億1,900万ドル、純損失は7,940万ドルだった。2021年のTwitterの売上高はわずか50億8,000万ドルで、もう一方の大手ソーシャルメディア企業Facebookの20分の1にも満たず、純損失は2億2,100万ドルだった。
比較すると、新浪微博の2021年の売上高は22億6,000万ドル、調整後営業利益は8億2,920万ドルだった。収益性の面では、Twitterは微博のように利益を上げるには程遠い。
一方、Twitterのユーザー数の伸びは、何年も前に止まっている。公式データによると、Twitterの月間アクティブユーザー数は2021年に2億1,700万人で、2023年末までに3億1,500万人を超えると予想されている。しかし実際には、2013年6月30日の時点ですでに2億1,800万人に達していた。つまり、この9年間、Twitterの月間アクティブユーザー数は基本的に横ばいだった。2021年第4四半期末時点で、同業の新浪微博（Sina Weibo）の月間アクティブユーザー数は5億7,300万人、日間アクティブユーザー数は2億4,900万人だった。しかも新浪微博は、より小規模な中国市場で、なお一層人気が高い。
業績不振と成長の停滞、マスクはなぜTwitterを買収したのか？4月中旬の公式声明で、マスクはTwitterの買収について「経済的な理由によるものではない」と述べた。ただし、これは発言の場としてのTwitterの役割が持つ社会的重要性についての話だった。Twitterの買収を成功させた後、マスクは次のようにツイートした。「言論の自由は、機能する民主主義社会の礎です。そしてTwitterは、人類の未来にとって重要なあらゆる話題について議論できるデジタル上の市民広場です。」
しかし、これは明らかに現実的ではありません。マスク氏はTwitterで火星に行くと発言したかと思えば、今度はみんなにDogecoinを買うよう呼びかけたりします。こうした活動の増加によって、マスク氏の資産は何度も膨れ上がってきました。Teslaは広告をほとんど出していませんが、マスク氏という「生きた看板」のおかげで販売実績は非常に好調で、Teslaの時価総額も大きく伸びています。言うまでもなく、Dogecoinを軽く話題にしただけで、マスク氏はわずか数週間で数億ドルを手にしました。しかし、Twitterによる検閲が強まるにつれ、マスク氏の発言はたびたび削除され、無料の広告チャネルとしてTwitterを気軽に活用できなくなっています。現状を変えるため、Twitterの買収が選択肢となったのです。
3 今後の3つの不確定要素
買収は確実視されていますが、まだ不確定要素が残っています。米東部時間4月26日火曜日に市場が開くと、Tesla株は安く始まり、その後も下落しました。終値時点で株価は12%超下落し、時価総額は1,256億2,600万ドル（約8,237億元）蒸発しました。米東部時間の火曜日の終値時点で、Twitterの時価総額は379億3,500万ドルでした。つまり、わずか1日でTeslaの時価総額はTwitterの3倍以上も蒸発したことになります。
実際、マスク氏がTwitterへの出資比率を引き上げると発表して以来、Teslaの時価総額は2,500億ドル減少しました。マスク氏が保有するTesla株17%の価値も約420億ドル縮小しています。AJ Bellのアナリスト、ラス・モールド氏は「マスク氏はTesla株を担保にするという大きなリスクを負った。電気自動車メーカーの株価が予想外に急落すれば、彼の財務状況に大きな不安をもたらしかねない」と述べています。買収後、Twitterはマスク氏の非公開企業となり、彼の気を散らす存在になる可能性があります。
一方、買収取引はすでに成立していますが、株主総会の承認と米国の規制当局による公表を待つ必要があります。規則上、これほど大規模な合併・買収は、政治的要因が多分に絡む連邦取引委員会（FTC）または司法省（DOJ）の独占禁止法審査を通過しなければなりません。Twitterの一般従業員が直面する「大金を手にするか、解雇されるか」という問題については、答えが出るのは時間の問題でしょう。
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