Résumé rapide
- Qui : Gary Black / The Future Fund — analyste Tesla de premier plan
- Quoi : vente de 100 % de la position TSLA à 358 $ l’action
- Première fois depuis 2021 que le fonds ne détient aucune action Tesla
- Objectif de cours : 310 $ (contre 358 $ au prix de vente)
- Principales préoccupations : ratio cours/bénéfice de 188x, baisse des livraisons, risque lié au Robotaxi, doutes concernant le modèle abordable
Dans une décision importante qui a suscité des remous dans le milieu de l’investissement, l’analyste de Tesla Gary Black, de The Future Fund, a annoncé la cession complète de l’intégralité de la position Tesla (TSLA) de son fonds. C’est la première fois depuis 2021 que le fonds ne détient plus aucune action du géant des véhicules électriques — un signal fort venant de l’un des analystes de Tesla les plus suivis.
La décision en bref
| Détail | Données |
|---|---|
| Analyste | Gary Black, The Future Fund |
| Action | Vente de l’intégralité de la position TSLA (100 %) |
| Prix de vente | 358 $ par action |
| Objectif de cours | 310 $ (inférieur au cours actuel) |
| Dernière position nulle | 2021 (pour la première fois depuis cette date) |
| Projection du BPA pour 2030 | Fondement de l’objectif de cours de 310 $ |
5 raisons principales de la vente
1. Ratio cours/bénéfice alarmant
La principale source d’inquiétude est la valorisation de Tesla. Au moment de la vente, TSLA s’échangeait à un ratio cours/bénéfice de 188x fondé sur les bénéfices projetés pour 2025 — un chiffre qui soulève de sérieuses questions quant à savoir si le cours de l’action reflète des fondamentaux réalistes.
🚨 Les chiffres : Les estimations de bénéfices ont reculé de 5 % en une seule semaine et de 40 % depuis le début de l’année. Cette tendance baissière des bénéfices, combinée à un ratio cours/bénéfice très élevé, crée un profil risque/rendement précaire pour les investisseurs.
2. Dégradation des projections de livraisons
Les chiffres de livraison sont le moteur essentiel de la croissance de Tesla — et les projections de Black dressent un tableau préoccupant :
| Indicateur | Estimation de Wall Street | Estimation de Black |
|---|---|---|
| Variation des livraisons au deuxième trimestre | -7% | -12% |
| Variation des livraisons sur l’ensemble de l’année | Baisse modérée | -10% |
Les projections de Black sont nettement plus pessimistes que le consensus de Wall Street, ce qui suggère qu’il perçoit des problèmes structurels de demande plutôt que des vents contraires temporaires.
3. Robotaxi : risque élevé, rendement incertain
L’initiative Robotaxi de Tesla à Austin — largement présentée comme un potentiel bouleversement — est considérée par Black comme une entreprise à haut risque avec un potentiel de baisse asymétrique :
« Le profil risque/rendement associé au test du robotaxi à Austin reste asymétrique à la baisse. » — Gary Black
💡 Ce que cela signifie : Si le lancement du Robotaxi se passe mal, la baisse de l’action Tesla pourrait être sévère. S’il se passe bien, une grande partie du potentiel de hausse pourrait déjà être intégrée dans les valorisations actuelles. Cette asymétrie en fait un pari risque/rendement peu intéressant à 358 $ l’action.
4. Préoccupations concernant le modèle abordable
La stratégie de Tesla visant à élargir son marché adressable total (TAM) repose sur l’introduction de véhicules plus abordables. Cependant, Black se montre sceptique quant à l’exécution :
- La préoccupation : Le prochain modèle abordable pourrait n’être qu’une version modifiée du Model Y, et non un véhicule véritablement nouveau
- L’implication : Un Model Y rebadgé avec moins de fonctionnalités pourrait ne pas élargir significativement la clientèle de Tesla
- Le risque : Décevoir les attentes du marché concernant une véritable Tesla d’entrée de gamme pourrait déclencher une liquidation
5. Le risque de répéter le piège tarifaire de 2023–2024
Black avertit que Tesla pourrait se diriger vers une répétition de son expérience de 2023–2024, lorsque d’importantes baisses de prix destinées à stimuler la demande n’ont généré qu’une croissance supplémentaire minime tout en comprimant fortement les marges. Sur un marché des véhicules électriques de plus en plus concurrentiel, cette stratégie tarifaire pourrait ne pas être viable.
Le scénario baissier face au scénario haussier
| Facteur | 🐻 Scénario baissier (point de vue de Black) | 🐂 Scénario haussier (point de vue du marché) |
|---|---|---|
| Valorisation | Un ratio cours/bénéfice de 188x n’est pas soutenable | L’IA et le Robotaxi justifient la prime |
| Livraisons | Baisse de 10 à 12 % | Reprise au S2 2025 |
| Robotaxi | Risque élevé, asymétrie défavorable | Source de revenus transformatrice |
| Modèle abordable | Model Y rebadgé, expansion limitée du TAM | Ouvre le segment grand public |
| Objectif de cours | $310 | 400 $+ |
Conclusion : ce que cela signifie pour les investisseurs
Points clés à retenir
- La sortie de Gary Black est un signal baissier important de la part d’un observateur de longue date de Tesla
- Un ratio cours/bénéfice de 188x avec des bénéfices en baisse constitue un signal d’alerte fondamental
- Une baisse des livraisons de 10 à 12 % pourrait accentuer la pression sur l’action
- Les risques d’exécution liés au Robotaxi et au modèle abordable sont sous-estimés par le marché
- Un objectif de cours de 310 $ implique une baisse d’environ 13 % par rapport au prix de vente de 358 $
- Pas une sortie définitive — Black pourrait revenir si les fondamentaux s’améliorent
La décision de The Future Fund de se désengager entièrement de TSLA résume l’incertitude plus générale entourant la trajectoire de Tesla à court terme. Si la vision à long terme des véhicules autonomes et de la domination du secteur de l’énergie reste convaincante, la valorisation actuelle laisse peu de marge d’erreur. Alors que Tesla doit composer avec la baisse des livraisons, le risque d’exécution lié aux Robotaxis et un marché des véhicules électriques de plus en plus concurrentiel, la prudence de Black nous rappelle à point nommé que même les entreprises les plus innovantes doivent un jour rendre des comptes à leurs fondamentaux.
Quoi que fasse le marché, votre Tesla mérite le meilleur. Découvrez des accessoires haut de gamme conçus pour votre véhicule. Achetez des accessoires Tesla sur Tesery.com →
