快速摘要：特斯拉目標價上調——2025 年第三季的不確定因素已消除
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德意志銀行上調目標價：目標價從 345 美元上調至 435 美元——理由包括第三季銷量較強、馬斯克薪酬問題獲得解決，以及對 Robotaxi 和 Optimus 的策略聚焦
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Wedbush 上調目標價：Dan Ives 將目標價從 500 美元上調至 600 美元——看好特斯拉的動能與長期定位
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第三季交車預估：德意志銀行：約 461,500 輛；Gary Black：470K 輛；市場共識（IR）：443,100 輛——市場共識意味著年減 4.3%，但季增 15.4%；交車報告將於 10 月 2 日發布
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區域分析：德意志銀行預期中國與北美成長超過 20%；歐洲則因競爭與品牌形象挑戰而下滑
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馬斯克薪酬：擬議中的 1 兆美元新薪酬方案——與雄心勃勃的績效里程碑掛鉤；分析師認為這能讓馬斯克的激勵措施與股東利益保持一致
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關鍵催化因素：Robotaxi 計畫（Cybercab 進入量產）；Optimus 人形機器人計畫；中國與北美的需求指標強勁
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第三季生產背景：在第三季最後一天，德州超級工廠兩側的溢出停車場都已停滿——數百輛車直接由工廠交付
德意志銀行在 2025 年第三季交車前，將特斯拉目標價從 345 美元上調至 435 美元，理由包括銷量優於預期、馬斯克薪酬問題的解決，以及特斯拉對 Robotaxi 和 Optimus 的策略聚焦。Wedbush 的 Dan Ives 同時將目標價從 500 美元上調至 600 美元。以下是分析師上調目標價、交車預估，以及推動投資人信心重新升溫的催化因素完整解析。
「鑑於本季銷量較強，我們上調近期預估，以迎接下週的 2025 年第三季交車，但全年及 2026 年展望大致維持不變。」— 德意志銀行分析師，投資人備忘錄
分析師目標價上調：並列比較
| 分析師／機構 |
先前目標 |
新目標 |
關鍵理由 |
| 德意志銀行 |
$345 |
435 美元（+26%） |
第三季產量更強勁；馬斯克薪酬方案的解決消除了懸念；Robotaxi 和 Optimus 成為策略重點；上調短期預估，而全年及 2026 年展望大致不變 |
| Wedbush（Dan Ives） |
$500 |
600 美元（+20%） |
看好特斯拉的動能和長期定位；與 Ives 一貫對特斯拉高度確信的看法一致 |
2025 年第三季交車量預估：數字
| 來源 |
第三季交車量預估 |
背景 |
| 德意志銀行 |
~461,500 |
預計中國和北美將成長 20% 以上；歐洲因競爭和品牌形象挑戰而下滑 |
| Gary Black |
470,000 |
「我們仍在期待 TSLA 於 10 月 2 日公布第三季交車量和產量時，業績將大幅超出預期」 |
| 共識（IR） |
443,100 |
-4.3% 年增；+15.4% 季增；交車量報告將於 10 月 2 日發布 |
| 產量訊號 |
異常強勁 |
德州超級工廠在第三季最後一天兩側的溢出停車區都停滿車輛——數百輛直接從工廠交付；與高於市場共識的預估一致 |
「懸念消除」：發生了什麼變化
| 懸念 |
解決方案 |
| 馬斯克薪酬不確定性 |
擬議的新 1 兆美元薪酬方案——與包括市值目標在內的雄心勃勃績效里程碑掛鉤；分析師認為這能使馬斯克的激勵與股東利益保持一致，並消除持續進行中的德拉瓦州法院訴訟所造成的干擾 |
| 需求疑慮 |
過去一個月的需求指標強勁；預計中國和北美將成長 20% 以上；多位分析師的交車量預估高於市場共識；德州超級工廠產量激增，確認了產量規模 |
| 策略方向不確定性 |
明確聚焦於 Robotaxi（Cybercab 進入量產）和 Optimus 人形機器人——兩者都代表核心電動車業務之外的新收入來源；分析師認為這些是創造長期價值的催化劑 |
關鍵催化劑：Robotaxi 與 Optimus
| 計畫 |
項目內容 |
分析師觀點 |
| Robotaxi／Cybercab |
完全自動駕駛叫車服務；Cybercab 進入量產；專為此用途打造的雙座車，沒有方向盤或踏板；已在奧斯汀和灣區投入運營 |
預計將徹底改變城市交通；在汽車銷售之外創造新的高利潤率收入來源；是 Wedbush 給出 600 美元目標價的關鍵原因 |
| Optimus |
人形機器人計畫——為各種工業與消費者應用而設計；將 Tesla 的 AI 與製造專業整合至全新產品類別 |
有潛力創造全新的收入來源；被視為長期價值創造催化劑，將 Tesla 的 AI 能力延伸至車輛以外 |
結論
重點摘要
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德意志銀行： 345 美元 → 435 美元（+26%）——第三季銷量較強、馬斯克薪酬問題解決，以及聚焦 Robotaxi 與 Optimus
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Wedbush： Dan Ives 500 美元 → 600 美元——看好長期動能
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第三季預估： 德意志銀行 461,500；Gary Black 470K；共識 443,100（年減 4.3%，季增 15.4%）；交付報告於 10 月 2 日發布
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生產訊號： 德州超級工廠兩側的溢出停車場均已停滿，發生於第三季最後一天——與高於共識的預估一致
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利空因素已消除： 馬斯克薪酬（1 兆美元新提案）；需求疑慮（中國與北美表現強勁）；策略方向（Cybercab 量產、Optimus）
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催化劑： Cybercab 進入量產與 Optimus，是支撐高目標價的長期價值創造動力
德意志銀行與 Wedbush 的雙重上調，反映分析師情緒已從擔憂轉向謹慎樂觀——此前壓抑 Tesla 股價的因素（馬斯克薪酬不確定性、需求疑慮、策略方向）至少在短期內已獲得處理。10 月 2 日的交付報告將是首個具體數據點，用於驗證或挑戰高於共識的預估。若德州超級工廠期末生產激增可作為參考，多頭或許更有理據。
